第一部分3月份醋酸產業鏈簡述

2018年3月份，中國醋酸產業鏈漲跌互現。3月份前期因春節過后下游集中補貨導致原料醋酸貨緊價揚，但下半月開始，下游及終端對高價抵觸心理明顯，加之北京“兩會”對北方企業開工影響明顯，醋酸產業鏈產銷水平表現一般。因此3月份來看，醋酸產業鏈大多跟隨原料醋酸變動，醋酸乙烯則亞洲乙烯支撐明顯，3月份下旬供需方面表現消極。

第一部分3月份醋酸產業鏈簡述

2018年3月份，中國醋酸產業鏈漲跌互現。3月份前期因春節過后下游集中補貨導致原料醋酸貨緊價揚，但下半月開始，下游及終端對高價抵觸心理明顯，加之北京“兩會”對北方企業開工影響明顯，醋酸產業鏈產銷水平表現一般。因此3月份來看，醋酸產業鏈大多跟隨原料醋酸變動，醋酸乙烯則亞洲乙烯支撐明顯，3月份下旬供需方面表現消極。

 

 

第二部分各產品及上游原料漲跌情況和走勢分析

                                      圖1  2018年3月份國內醋酸產業鏈漲跌對比圖

                                                          數據來源：金聯創

 

金聯創監測了10個醋酸產業鏈產品月度均價，環比漲跌互現，同比均為大幅上漲。環比漲幅前三甲為：冰醋酸、醋酸丁酯、醋酸乙烯；同比漲幅三甲為：醋酸酐、冰醋酸、醋酸精甲酯。

 

第三部分 醋酸鏈主要產品分析

甲醇：

2018年3月國內甲醇市場呈先跌后揚走勢，本階段產品基本面所釋放的多空因素對行情影響尤為明顯。2月底氣頭復工供應增加、節后企業排庫及終端恢復遲緩等背景下，3月初以西北為首的內地市場跌幅加大，第二周主產區企業出貨低點降至2000元/噸下方；與此同時，到貨成本松動、運費回落傳導影響，山東、華北及華中等消費地重心同步下調。伴隨下游階段性補貨、商家抄底、烯烴外銷等推動，內地市場整體出貨氛圍好轉明顯，且主產區貨物批量流入港口一定程度進一步緩解企業壓力，各地行情止跌反彈。步入下旬，“春檢”帶動效應趨強，且西北、山東等企業庫壓不大、烯烴外采增量為行情持續堅挺上移奠定基礎。此外，下旬雖受川普對中國進口商品大規模征稅系統性風險影響，期貨盤面回落明顯；而庫存不高、月底紙貨交割及外盤堅挺等對港口市場的支撐力度尚存。截止3月30日，中國甲醇行業指數收2806，較2月底上漲113，增幅4.2%。

醋酸：

3月份國內冰醋酸市場上半月堅挺，后半月下跌。月初市場因春節后下游補貨，導致市場貨緊，供方報盤高位堅挺。但月中開始下游對醋酸高價抵觸，買盤下降，部分企業報盤開始下調。

從供應面來看，上半月持續緊張，因春節后（2月底）下游節后補貨，企業簽訂大量低價訂單，因此現貨供應量有限。且江蘇索普3月9日裝置出現故障，大裝置停車，持續到3月21日重啟，導致華東地區現貨更顯緊缺。月中華東港口及企業大量出口貨源等待船期，金聯創預估3月份出口量在8萬噸左右，達到近幾年的單月出口高點，這也是造成貨源供應緊張的主要原因。后半月華北地區醋酸供應逐步提升，因霧霾預警影響，部分企業船期不斷后延，導致庫存壓力高位，因此降價促銷。

從需求面來看，3月份冰醋酸需求面表現不一。華東地區PTA因加工費豐厚導致開工較高，對醋酸剛需水平高。醋酸乙烯月內價格上漲，整體開工變化不大。然北方及河南地區氯乙酸、醋酸酯及非糧乙醇等產品虧損，下游開工明顯不足，此外3月份“兩會”召開，基于對環保因素考慮，多數小型企業仍處于關停狀態。

月底冰醋酸市場疲態顯露，生產利潤豐厚存在讓利空間，但后期企業檢修集中，因此高價位下業者看空心態也較為謹慎。

PTA：

3月國內PTA平均開工率在77.28%左右，較上月波動不大。而預估3月份產量約320萬噸附近。月內上海石化、揚子石化裝置暫未重啟，同時寧波逸盛、江陰漢邦等裝置出現不同程度檢修（詳情見裝置表），而桐昆新裝置重啟正常，其他裝置未出現變化，整體供應量表現充足，雖然下游聚酯開工率維持高位，不過聚酯工廠的PTA原料仍有一定程度的合約貨保持供應，備貨的意愿不太強，PTA延續積累庫存中，據了解4月份逸盛大化一套225萬噸裝置及375萬噸裝置、蓬威石化90萬噸裝置存在檢修可能，因此下月開工率或小幅下滑，前期積累的庫存得以消化。

醋酸酯：

1、 醋酸乙酯：

3月份國內醋酸乙酯市場先漲后跌。上旬華北及華東市場延續2月底春節之后上漲趨勢，主要原因在于以下幾點：一是原料醋酸及乙醇節后均有不同程度上漲，成本面上對乙酯支撐明顯；二是醋酸乙酯北方企業庫存量不高，因部分企業貨源發船至華南市場，或者常規出口；三是因終端年前看空，節前備貨意向不高，節后出現集中補貨。上述三點發力導致上旬華北及華東醋酸乙酯價格不斷上調。華南地區上旬走穩，因2月中旬北方醋酸乙酯船貨陸續運抵，此外本地企業節后負荷提升，在船貨及本地供應雙重增加下，下游采買意向不高。月中開始國內醋酸乙酯市場弱勢下行，一是因原料乙醇持續走跌，醋酸價格弱勢下行，場內失去成本支撐；二是終端需求低迷，部分基于乙酯價格過高，使用替代品；三是企業庫存壓力逐步提升，讓利出貨意向強烈。臨近月底，醋酸乙酯跌至成本線附近，下游買盤意向略有回溫，市場逐步趨穩。

2、醋酸丁酯:

3月份國內醋酸丁酯市場沖高回落。上半月丁酯市場漲勢較為明顯，漲幅達300-400元/噸。因主要是考慮成本面因素。節后冰醋酸反彈上漲，漲幅達200-250元/噸不同幅度。正丁醇未來看漲意向也較強，因后期集中檢修，如3月華魯恒升，4月天津渤化永利、四川石化，5月萬華化學等，此外國外日本協和油化、臺塑等也存在檢修計劃。另外原料丙烯利多因素也較多，區域內現貨供應仍不高。正丁醇預期走勢堅挺。成本強勢支撐下，醋酸丁酯企業只能上調報盤，保證生產利潤。但后半月醋酸丁酯市場持續大幅下跌，截止月底跌幅達400-450元/噸，一是因需求持續低迷，終端恢復力度有限，對丁酯買盤意向稀少。二是原料內供型企業因成本較低（醋酸利潤2000元/噸及正丁醇利潤1300元/噸），價格不斷走低刺激消費。臨近月底，因需求低迷及價格下滑，企業虧損嚴重，原料外采企業多數停車或即將停車，如中溶、益盛、金沂蒙及百川。

3、 醋酸仲丁酯:

3月份醋酸仲丁酯國內市場大穩小動。元宵節過后，下游市場逐漸恢復交投活力，實單商談增多導致廠家上行意向較高，高端重心上行但低端一直圍繞成本線運行，低價出貨為主；后期低端補漲后持穩運行。直至月底，市場下游需求減弱，高端價格有所回調，但區間在50-100元/噸附近。分散來看，月底市場利空因素明顯。原料方面，醋酸短期下滑空間明顯，加之醚后碳四自春節過后處于震蕩下跌行情，成本面支撐不足，但廠家仍存在一定利潤，華中貨源利潤空間高于西北貨源；裝置方面，受制于銷售壓力，廠家大多低負荷運行，且石家莊鼎盈自3月20日重啟后，一直無現貨產出，預計月底可正常出貨。整體來看，月內需求方面是市場受影響的主要因素，且因當前廠家存在利潤空間，后期不排除出現讓利集中銷售的可能性。

4、 醋酸甲酯:

3月份國內醋酸甲酯市場接連下滑，目前華東精甲價格5150-5300元/噸；華南5300-5350元/噸港口出罐。本月上半月，因甲醇價格下滑嚴重，廠家成本面支撐不足，導致實單價格不斷下調，特別是華南地區，據悉當前持貨商庫存按市場價格銷售大多虧損，因此銷售意向不強，加之場內壓價明顯，供需矛盾較高。下半月雖甲醇上行，但清淡的需求制約市場價格較難提升。整體來看，月內市場成交低迷，場內低價競爭明顯。

5、 醋酸正丙酯:

3月國內醋酸正丙酯市場弱勢下行，截止月底，華東地區實單商談在9000-9050元/噸現金出廠。原料醋酸價格后半月明顯走跌，成本面影響利空。雖企業供應面不高，百川據悉月內停車，南京榮欣訂單走貨，但現貨走貨速度仍欠佳。終端需求疲軟，整體買氣清淡，場內商談及成交均有限。因此企業報盤不斷下調。

醋酸乙烯：

3月份醋酸乙烯國內市場重心接連上行，月中兩次上行區間300-400元/噸，寧化因前期銷售原因，漲勢較為拖后，但市場整體上行。分析其原因為以下3點：首先，月中上旬醋酸價格的堅挺上漲對醋酸乙烯市場心態存在支撐，加之亞洲乙烯連續上行，為避免較大虧損空間，廠家積極上調；其次利潤方面，因醋酸乙烯月內上漲影響，電石法與乙烯法貨源均已盈利，且空間尚可；最后為國際價格帶動，當前國外美國地區塞拉尼斯裝置存在檢修計劃，加之日本昭和及沙特國際后期均存檢修預期，對外盤價格影響較大，受外盤連續上漲影響，國內出口意向相對尚可，影響國內價格上調。但月底開始，醋酸乙烯下游接受度逐漸降低，業者表示當前市場價格過高，后期操作空間減少。整體來看，月內醋酸乙烯市場運行堅挺，但月底供需矛盾開始顯現，實單水平逐漸下滑。

第四部分 預測及展望

4月份國內冰醋酸產業鏈預期震蕩整理。其中冰醋酸生產企業檢修消息較多，或對當前醋酸跌勢起到緩解作用，但市場人士對后市心態表現不一，看漲看跌均有。醋酸酯方面，因原料支撐及利潤面影響，走勢各不相同。因此金聯創認為，4月份醋酸產業鏈產品跟隨原料變動為主，實單剛需運行。

單產品預期如下：

甲醇：

考慮到4月份我國甲醇企業春檢對市場支撐力度會進一步消退，以及部分內地至港口貨物逐步抵達，市場會有一定承壓。不過4月份國際甲醇裝置可能會逐步進入檢修，外盤對市場支撐力度會進一步增強，港口方面關注外盤對港口支撐，港口對內地現貨支撐傳導情況，不排除月底附近堅挺反彈可能；內地方面，上半月要關注中下游補貨情況，鑒于產區存在檢修支撐，上旬弱穩概率大，內地可能在價格回調中加速出貨步伐；中下旬考慮到進口減少及美金支撐，港口偏強也會影響至內地；月底有烯烴檢修消息出現，對市場影響偏負面。

醋酸

目前來看，4月份國內冰醋酸市場存在諸多不定因素，出口情況尚不明朗。國內情況來看，供應面預期不高，因部分裝置檢修，因此供應存在支撐。但需求面不高，下游氯乙酸、醋酸丁酯、非糧乙醇等均虧損，開工不足。此外北方環保力度的嚴控，導致部分小型企業仍停車，剛需面較低。但PTA及醋酸乙烯等大型下游剛需偏穩。目前多空博弈下，金聯創認為4月份市場短線下行，但考慮檢修，下行空間有限。

PTA

金聯創預計4月PTA市場或維持震蕩偏強格局，近期國內PTA現貨供應表現充足，行業仍處于積累庫存為主，隨著二季度部分工廠出臺檢修計劃，供應量大幅收縮，且下游聚酯開工率維持高位水平，利潤表現良好，工廠生產積極性偏高，整體供需結構或走強，同時加工費維持在700-900元/噸附近偏高水平。短期內PTA市場或缺乏實質性利好支撐，倘若工廠如期檢修，預計4月份PTA市場不排除出現反彈情況。需關注PTA裝置檢修實質情況。

醋酸酯

1、醋酸乙酯：

4月份國內醋酸乙酯市場預期仍延續弱勢。雖終端涂料油漆等宣布漲價，但就往年來看，目前乙酯價格仍處于高位。且原料醋酸4月份仍預期走跌，乙醇長線預計略回溫，但成本支撐力度預計不足。此外目前乙酯企業開工率較高，供應面充裕，因此后期市場仍供過于求。金聯創認為4月份醋酸乙酯市場延續弱勢，在薄利狀態下，多跟隨原料走勢變動。

2、醋酸丁酯：

4月國內醋酸丁酯市場預期延續弱勢。目前裝置開工率較低，若4月份利潤無好轉，企業仍多停車。下游需求面仍持續低迷，買盤意向較為謹慎。此外原料醋酸預期4月份下滑，正丁醇目前基于銷售壓力，預計4月份仍有下滑可能。金聯創認為4月份國內醋酸丁酯市場上半月趨穩，下半月將根據原料走勢變化。

3、醋酸仲丁酯：

4月份國內醋酸仲丁酯市場恢復預期有限。原料醋酸短期看跌意向明顯，但因4-5月份為集中檢修時段，現貨供應的下滑或抑制醋酸跌勢，但據悉醚后碳四反彈機會較小，下游烷基化需求面影響為主。鼎盈即將恢復出貨，屆時場內供應水平將提升，但因仲丁酯下游及終端開工水平不足，因此供需關系矛盾預計依然明顯。金聯創認為，4月份市場偏穩整理，當前仲丁酯淡旺季效應逐漸弱化，業者剛需心態主導。

4、醋酸甲酯：

4月份國內醋酸甲酯市場預計小幅反彈，目前大多數廠家表示價格已處于相對低位，繼續下行可能性較小。但后市依然需關注原料醋酸及甲醇的價格走勢及下游需求面的有效恢復，對甲酯定價影響較大。金聯創認為，4月份市場存在反彈機會，但區間預期一般，100-150元/噸附近。

5、醋酸正丙酯：

4月份國內醋酸正丙酯市場預期弱勢。因原料冰醋酸預計后市下滑，成本上支撐有限。需求面仍將偏軟，目前正丙酯價格過高。金聯創認為4月份市場仍欠佳。

醋酸乙烯：

4月份國內醋酸乙烯市場預計偏穩運行。雖3月底開始市場看空意向較強，但4月份寧夏能化裝置的檢修對市場存在一定利好，加之美國地區塞拉尼斯計劃4月1日起上調定價，對國內亦存在影響。下游方面，VAE乳液及PVA價格存在一定上行機會，后期對醋酸乙烯消耗水平穩中偏強。金聯創認為，4月份市場繼續上行可能性較小，且目前因利潤水平尚可，后期廠家相應存在一定讓利空間，后期依然需要關注醋酸及亞洲乙烯的動態走向。